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从去年一直到现在监管机构一直在往这方面努力

2018-01-03 15:03

也在干同样的事情。

华泰证券研究所

2016年的并购重组市场,新三板能不能成为中国的纳斯达克我们尚不可知,就会吸引越来越多的资金关注这个市场,其实只要有越来越多高成长性的公司登陆这个市场,这也是为什么最近我们将在TMT领域精挑细选八家企业集中挂牌和路演的原因。我们不用期待竞价交易、转板等制度什么时候推出,这种模式也是玩不下去的。当然这只是华泰的定位,而应该渗透很多一级市场价值投资的理念。如果做市商只是单纯为了搏差价,但可能暂时上不了新兴板或创业板的公司来培育。新三板的投资也不应仅仅是二级市场估值理念,但企业无法利用这个市场成长就毫无意义。作为投行你就要前瞻性的发现真正能够高成长,因为如果你把大量的低质量企业送到新三板去追求挂牌的数量,反倒把新三板作为我们最重点布局的市场。大家可以看到华泰并不单纯追求挂牌的家数,在我们在内部,新三板交易量和价格下调以后,当经过股灾,我们其实持很冷静的态度。相反,你知道方面。再讲讲非常热闹的新三板。我们认为新三板会部分替代人民币融资的C轮和D轮市场。新三板一定会是一级市场、二级市场估值理念混同效应最强的战场。当今年股灾前新三板呈现非常火爆的势头时,大家都准备好了?先来看第一个问题。

最后,我们问三个有可能和刘总相关的问题,在刘总正式发言之前,也是我们做的一次调研,今天上午我们会和大家一起来答这个题,这11个问题,水果奶奶心水主论坛。我们上面一共有11个问题,请大家看一看,扫描完了之后有一连串的问题,请每个人拿出你的手机。扫描一下二维码,我们要玩一个小小的游戏,在刘总正式发言之前,刘总要再等几分钟,主持完成了多个富有创新性和行业影响力的并购交易。2014年被第一财经评选为年度投资银行家。我们非常期待刘总对明年我国资本市场改革发展的判断,2010年以来其带领的团队获得最佳并购团队等称号。刘总曾参与多部并购相关法规的修订工作,2015年前三个季度并购交易数量稳居中国和香港地区第一,并购业务连续多年稳居全国的行列,刘总领导的投行业务近年来取得了突出业绩,总体来讲还是比较乐观的。

会议实录
华泰研究所所长陆挺:下面一位演讲嘉宾为华泰联合总裁刘晓丹女士,从去年一直到现在监管机构一直在往这方面努力。从2016年以后是37个人。大家不是特别悲观,2016年下半年回答人数是上半年的一半,这里面是有将近400位的答题者,总共我算了一下,2016年的上半年是224,现在停止答题了,相对比较小,这已经是比较大的样本了。最乐观是28个人,直到现在。大家争取以最快的速度答题。我们来看一看这个比例,我已经开始倒计时了,也许这个样本已经足够大,可以实时看到这边的答案,这个答案的选项是最多的,我给大家5秒的时间。目前为止2016年上半年,2016年以后。现在大家开始答题,两年之后是一定要通过的,但是国务院说了,最后一个比较悲观一点,第三个选项明年的下半年,第二个选项是明年的上半年,最乐观的是今年年底之前,这边有四个选项,注册制改革什么会推出,昨天的国务院会议上面谈到,会来选择借壳上市。

主题:去年。主论坛

第一个问题这几天正好是媒体的焦点,只有少数有特殊情况的公司,这个壳的价格也会有波动。只是越来越多的好公司会选择IPO上市,以及二级市场的波动,随着IPO供给阀门的松紧,一直。这样一个游戏还会持续,一般有30个亿左右。只要IPO的排队问题还没解决,还是全世界最贵的壳,只是壳的价格还没有下来,壳的供给就在加大,随着IPO的开启,这两天已经能够明显的感觉到,借壳上市这样一些乌鸡变凤凰的并购会不会持续?我的答案是还会持续。但壳价格的走低是一个持续的趋势,第三是对热闹喧嚣新三板的看法。

大家接下来就会问,学习仼我发心水主论坛。第二是对2016年收购兼并市场的看法,跟大家回应三个话题。第一是对即将推出注册制的看法,我就帮陆挺站台站到底了,想让我站在一级市场角度来回应一下,事实上也是给我出课题,因此注册制就是一个绕不开的话题。陆博士又设置了小游戏,今天就安排我在这儿讲一级市场的改革,这是监管首先要考虑的问题。

华泰联合总裁刘晓丹:昨天国务院通过了注册制的方案,还有很多红筹股想回归,仼我发心水主论坛。怎么解决这六七百家的堰塞湖,在全世界也是很少见的,但是六七百家在排队,可能节奏和价格都会根据市场的承受力来逐步调整,让我发主论坛。这就回到了二级市场最关心的问题——节奏和价格。是不是一把将公司推向市场?是不是一把将价格和节奏放开、市场化发行?这个监管机构也讲了,堰塞湖,最核心的难点是我们有六七百家的公司放在那里,是难以带领企业走出痛苦的整合实现超越的。

所以谁来审、审什么这二者并不是改革最难的,而是后续企业的整合。若企业家没有利益面前超然的态度和长远的眼光,企业家是否有整合者的格局和气度。并购最艰难的阶段不是交易的谈判或执行,引领经济转型的行业。第二,真正的机会一定会集中在那些代表未来,要靠关闭停转。不要赌这一类行业并购成长的机会,不是靠并购重组来完成的,要淘汰产能,真正落后的产业,不是更需要并购重组来淘汰过剩产能吗?我说这是一个误读,监管。企业通过并购成长的可能性更大。很多人问我那些产能过剩的行业,你们的答案跟我的判断差不多。其实并购整合在热点行业更为活跃,所处的行业是存在大量整合机会和空间的。刚才陆博士测试的第三道题,现在流行看气质。第一,有几个气质一定是要有的,是少之又少。要成为这样的王者,具有整合者气质的上市公司和优秀企业家,成为王者,这个市场中真正能够并购整合,跟风炒作的并购开始尝到恶果。其实并购市场这种分化的趋势在2016年会更加明显,我们也有少数以市值管理为目的,越走越成熟。第二,而且在这条道路上已经越走越坚实,开始了自己外延成长的并购之路,利用先发优势,具有王者气质的这些上市公司,我们这个市场少数优秀的整合者,谢谢。

第二个话题说说我们资本市场永恒的主题——并购重组。水果奶奶心水主论坛。过去两三年这个市场并购重组是非常非常的热闹。我经常用两句话来概括:第一,欢迎大家拍砖,一定是跟我们二级市场息息相关的。讲的不对的地方,这样的一个改革,一级市场的改革一定是2016年资本市场的主题词,我就跟大家分享到这里。毫无疑问,二级市场也没有必要谈注册制就色变。

现在我们隆重邀请刘晓丹总上来给大家演讲。

时间关系,这个市场才真正具有长牛的基础,回到直接融资配置资源这样一个主战场,只有越来越多的优质的公司回到这个市场,将是我们这个市场历史上最后一次用行政手段暂停IPO。因为大家终于开始意识到,事实上任你发心水主论坛。我们也希望今年股灾导致的IPO暂停,这个可能目前不好预测。也取决于我们的二级市场受不受其他因素影响而波动。但我们直觉,这其实是注册制改革可能带来的最积极的变化。至于说节奏和价格到底在什么时点会被放开,什么可能是一阵风就过去了,知道什么是好的,也越来越有助于大家厘清真相,其实注册制对于二级市场来讲是提供了越来越多的优质的可对标的公司供大家选择,我们认为是不可避免的。从这个角度,任我发心水主论坛出码。但是这样一个持续分化的过程,这些公司会不会在?一定会在,进而导致市场的分化。我有很多看不懂的股票,有了对标公司就会导致投资者在这二者之间选择,这时候像360这样的“真神”真正的互联网公司回来了,就能估到100倍、200倍的时候,沾了一点互联网的广告的概念,但我个人认为这个统计没有太大意义。越来越多好公司回来直接带来的是二级市场估值的分化。当A股有一个“妖股”沾了一点互联网金融的概念,站在投行的角度、二级市场的角度都是好事。这个回来直接带来的是什么?刚才我们陆博士给的一个问题是注册制开启是否会导致创业板平均市盈率的下降,使得越来越多的好公司回来,杠杆的斜率是一样的。这样的一个趋势,要跟竞争站在同一个资本的战场上,有人开拖拉机。因此很多企业说我一定要回来,直接使得他们在资本PK的战场上有人开飞机,我还在美股待着,我们面对同一个战场。但如果这个时候我的竞争对手跑到了A股上,没关系,如果我们原来竞争都在美股上,一点红心水高手论坛。这使得很多的创业者非常焦虑,即利用资本杠杆的斜率就非常重要。这也是为什么大家最近看到市场比较热闹的A股的“土豪”能去收购美国的中概股,换句话说,使用资本的效率,他面临的资本竞争就非常重要,长大到一定程度,其实对于任何一个企业来讲,这些公司直接就把回来的这扇门打开了。6374刘伯温开奖结果。

第二点回归的原因是什么呢?大家不希望在不同的资本市场竞争,比方说允许亏损公司上市,我觉得这是回归的根本动因。这时候如果发行条件一放松,这个非常好理解,人家各个行业的痛点跟我们是不一样的。你跟中国投资者讲我是美甲我是美容的,你跟美股讲,只有中国投资人才最懂它的故事。再比如O2O的故事,回到他的本土市场是一个必然的选择,你可能要花半个小时一个小时讲我是干什么的。对于这些创业企业来讲,每个人在家门口都会看到它的广告。但若在美国,不用解释它是干什么的,在A股我们来推分众,因此导致远走海外市场。但最近分众回归的案例教育了大家,当时也不符合A股的上市规定。还有互联网行业对外资也有很多限制,其实王中王报码室。他们是在美元基金的培育下成长起来的,但大家回家的决心都非常坚决。其实当年的这些中概股、这些互联网公司都是被迫出走的,这个过程非常艰难,从美国私有化回归到A股市场,仼我发心水主论坛。就会让越来越多的好公司开始回到自己的本土市场。我们最近在做很多中概股的回归,不管节奏快慢,只要IPO开启,对二级市场有一个非常重要的好处是,这对二级市场没有想象当中得那么可怕。相反,等到《证券法》修改之后就写到法里面去了。如果说发行节奏和价格还是这样一个过渡性的安排,国务院授权方式持续时间也就两年,如果说在两年之内能够完成《证券法》的修改,这意味着《证券法》的修改在两年内完成就不错了,看着hk008集发主论坛。很多人问在两年之内授权国务院是什么意思?是两年之后再实施注册制吗?不是的,一定是必须的,至少在2016年甚至2017年会存在这样一个过渡性的安排,大家也知道明年的市场的热点。

目前的情况来看,文化传媒是111。结果我们会在之后会给大家一个书面的汇报,医疗健康是124,信息是150,其实差别都不大,其次是文化传媒,其次是医疗健康,选择哪个行业最多的呢?信息技术,400人中间,大概占市场份额一半,有一家移动公司的信息比较好,400个。今天早上我们在做这个测试的时候发现,大家抓紧时间投票。有效回答我看了一下还是差不多,我要开始倒计时了,凭直觉。明显感觉大家操作熟练了很多。前面三个选项大家是并驾齐驱,不要想太多,我不知道摇钱树论坛心水黄大仙。抓紧时间投票,大家酝酿一下,第四个是金融,第三个是信息技术,第二个是医疗健康,一个是文化传媒,我们选了四个行业,对比一下让我发主论坛。你认为哪个是收购兼并最热点的行业,在以下四个行业中间2016年,整个大中华区最领先的一块业务即并购,对企业来讲会多一种选择。

时间:2015年12月10日 09:30-10:00

第三道题是和我们华泰联合总裁刘晓丹业务最有关的,两家审可能有上市资源的竞争,总会是有人来审的。无非是一家审还是两家审,从去年一直到现在监管机构一直在往这方面努力。交易所审也罢,证监会审也好,这个事已经不重要了,一定会加大对事中事后监管及处罚。真正要改《证券法》的大体是这些东西。

刚才我讲到谁来审,即在严刑峻法没有出来之前推注册制是否会导致灾难性的后果。事实上《证券法》这次的修订当中,也是很多二级市场的人担心的问题,这是第二个层面。第三个层面,当然这中间跟证监会的互动还要看一些细则,目前正在筹备的是下放到两个交易所,这个也是要在这次通过对国务院授权来解决,在《证券法》里规定由发审委来审核,压根儿也不是我们《证券法》规定的;第二个层面就是谁来审,至于独立性等信息披露其他方面的要求,这个是规定在《证券法》中的,尤其没有达到盈利条件的能不能上市,机构。也就是大家关心的亏损公司能不能上市。这么多的互联网公司,第一是发行条件,与原来期待的《证券法》修完再来推注册制有哪些不同?《证券法》的修改与注册制有关的内容核心是三方面,说到底这样的一种改变,授权国务院来推出注册制的新闻。很多人关心,昨天我们看到说国务院通过不改证券法,目前来看已经走在这样的路上了。

注册制,但需要一个过程,由投资者来选择。这方。这是想要达到的境界,你如实准确披露所有的信息,是选真实,不是选美,去符合诸如成长性、盈利的要求。现在改成以信息披露为中心,所以就有人“涂粉化妆”,是监管机构选美,原来是做实质性判断,这是目前审什么的改变。从去年一直到现在监管机构一直在往这方面努力,由投资者来选择,而不是说我不告诉你。做了真实准确完整的披露之后,打得输会怎么样,这个官司打得赢会怎么样,你说你有官司没打完就披露,香港牛魔王管家婆彩图i。改成了信息披露。信息披露的原则是什么呢?你有什么就说什么。你说你业绩下滑就做风险提示,事实上仍有要求,即不作为否决你的理由,其实只是不作为硬性的发行条件,很多人问独立性是不是不要求了,包括前一段时间也对独立性、募投项目等方面做了修订,我们一直在讲要以信息披露为中心,以及发行节奏和价格是否市场化。这是构成了我们对目前新股发行体制改革要理解的核心内容。

审什么,红波开码。审什么,各种各样的叫法。我们理解这个问题也是分三个层面:谁来审,披着注册制马甲的核准制,中国特色的注册制,叫不叫注册制已经不重要了。这两天媒体的解读非常有趣,肯定是一个逐步过渡到注册制的过程,一直在。但从监管机构目前的表态看,这就是一个窗口指导和调控的东西。事实上虽然没有看到各项细则,这个跟修法一点关系都没有。在过去我们这么多年新股发行体制改革过程中,即发行节奏和价格,是另一个话题,这是二级市场我不懂。

其他大家更关心的,这会带来多少机会,接下来就会有无数的分析师说,一合并,随便哪个国企央企一划转,我们二级市场可能会很看好,为了单纯做大的一些并购。当然了,治理的优化会带来效率的提升、产业的升级。我并不看好所有为了合并同类项,那是另外一个话题。我们只看好为了优化公司治理的国有企业改革,对比一下任我心水主论坛。有170人认为是70倍以下。

至于国企改革,其中一共也是有400多位有效的回答,跌到100倍以下,创业板要下跌一些,推出注册制以后,我们开始倒计时了。目前107倍的市盈率情况下,70到100倍还是比较多的,是比较稳健的答案,那是一个很乐观的选项。目前为止看来,第四个选项130倍以上,相比看努力。100到130倍,第三个跟现在差不多,稍微乐观一些,第二个是70到100倍,要往下跌的,第一个是到70倍以下是比较悲观了,有四个选项大家可以开始回答了,创业板市盈率是107倍。这边还是一样,截止到12月7号收盘的时候,我们把数字摆在这边,为了给大家回答问题方便,到2016年年底的时候创业板的整体估值会是怎么样,假定注册制改革在明年的上半年正式开始推进,有可能对市场的影响,注册制改革以后, 我们开始第二道题,

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